一周市场回顾：本周沪深300 指数上涨2.04%，公用事业指数上涨4.79%，环保指数上涨5.86%，周相对收益率分别为2.74%和3.82%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6 和第4 名。电力板块子板块中，火电上涨5.14%；水电上涨3.90%，新能源发电上涨7.11%；水务板块上涨5.86%；燃气板块上涨2.04%；检测服务板块下跌0.88%。

　　重要事件：国务院总理李克强5 月11 日主持召开国务院常务会议，会议要求确保能源供应。在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500 亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资100 亿元，支持煤电企业纾困和多发电。要优化政策，安全有序释放先进煤炭产能。决不允许出现拉闸限电。

　　专题研究：2022 年1-5 月，我国各流域水资源较为丰富，据水利部数据，1-5月各水库水位基本高于去年同期水平，来水流量相比去年同期均有一定幅度的上升。受来水偏丰影响，水电板块各公司发电量和营收实现同比增长，预计随夏季到来各大流域流量将进一步增大，带动发电量和营收进一步上涨。

　　5 月13 日水利部强调加快推进重大水利工程开工建设，确保2022 年新开工30 项以上。预计随水利项目的建设，各大水库和水电站将迎来更大的蓄水量和流量。

　　投资策略：公用事业：1、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装机增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮，叠加绿色溢价，绿电盈利空间打开；“业绩”—去年低价风机和抢装海风确保今年业绩2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。3、新能源为主新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源；电能综合服务苏文电能。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。

　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。

（文章来源：国信证券）

文章来源：国信证券
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